A股年内1064家公司参与并购重组，科创类企业或掀并购新高潮——购并策划视角解析

2026年开年以来，A股并购重组市场持续升温。据统计，截至目前年内已有1064家上市公司披露了并购重组相关公告，参与主体数量和交易规模均较去年同期显著增长。其中，科创类企业凭借技术密集、成长性强的特点，成为本轮并购浪潮中的核心力量，市场普遍预期科创类企业并购重组或将在下半年迎来新的高潮。本文从购并策划的专业视角，梳理当前并购市场的特征、驱动因素及科创类交易的策略要点。

一、并购重组市场整体升温，参与主体突破千余家

截至2026年3月中旬，A股市场已有1064家上市公司作为并购参与方（含竞买方、出让方、标的方）出现在并购重组公告中，较2025年同期的约780家增长超过36%。从交易类型看，横向整合、纵向产业链延伸和跨界转型是主要模式，其中产业协同类并购占比接近六成。从交易规模看，已披露的交易总金额超过4200亿元，同比增长约28%。

分板块看，主板公司依然是并购主力，但科创板、创业板公司的参与增速更为突出。年内科创类企业（含科创板、创业板及具备硬科技属性的其他板块公司）参与并购的数量达到307家，同比增长逾50%，占全部参与公司的近三成，创历史新高。

二、科创类企业并购重组的三大驱动力

（一）政策持续释放制度红利

“科创十六条”“并购六条”等政策明确支持科技型企业通过并购做大做强，简化了审核流程，提高了估值包容度，并鼓励产业链上下游整合。相关部门在2026年初进一步优化了重大资产重组的认定标准，降低科创板公司并购重组的制度性成本，直接激发了科创企业的并购意愿。

（二）技术迭代倒逼生态整合

人工智能、半导体、生物医药、固态电池等前沿领域技术迭代加快，单一公司很难覆盖全链条创新。通过并购获取关键专利、研发团队或稀缺产能，成为科创企业抢占先机的理性选择。例如，多家科创板半导体设备公司年内通过并购方式补齐了量测、清洗、封装环节，形成了更完整的设备平台。

（三）产业资本与金融资本合力推动

2026年以来，多地政府设立并购基金，支持本地科创企业开展产业链并购；头部券商和私募股权机构积极为科创类交易提供过桥融资和并购贷款。一级市场估值回调使得部分优质未上市科技资产性价比提升，进一步催生了“上市公司+PE”的并购模式。

三、科创类并购重组的典型特征

1. 以“硬科技”标的为核心：交易标的多集中于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保及生物医药等领域。其中，半导体和人工智能标的占比约45%。

1. 交易结构灵活：更多地采用“现金+股份”组合支付，并伴有业绩承诺与补偿条款。2026年新增案例中，约有35%设置了分步收购安排，以降低整合风险。

1. 估值方法更侧重协同价值：相较于传统行业看重PE、PB，科创类并购越来越多使用收益法、市场法，并重点考察技术协同、客户共享和研发复用带来的增量价值。

1. 跨境并购有所升温：受海外技术资产价格调整影响，年内已有12家科创板公司公告了境外并购或意向，重点收购欧洲、东南亚的半导体设计、工业软件类企业。

四、购并策划的核心要点：从战略到执行

面对科创类并购重组的新高潮，无论是上市公司还是标的方，均需重视专业化的购并策划。以下五个环节构成成败关键。

第一，明确战略买点。科创类并购必须服务于公司的主业升级或第二增长曲线，切忌盲目跨界。策划阶段应绘制技术路线图与产业链地图，判断自身能力缺口究竟是关键技术、渠道还是产能。收购标的应当能与现有业务形成节点级协同，而非松散的财务拼盘。

第二，做好标的筛选与尽调。除了常规的财务、法律尽调外，科创类标的需要强化知识产权尽调、核心研发人员竞业限制及技术泄密风险评估。收购方需明确：专利是否清晰？核心团队能否留住？在研管线的成功能否预计？任何瑕疵都有可能是后期价值骤降的触发点。

第三，设计估值与交易结构。建议以“基础估值+研发里程碑对价”的多元化支付方式取代一次性高溢价。对于临床阶段或流片前的标的，可以采用期权式分期收购，设定技术突破、收入达成等指标触发后续款项。同时充分运用并购贷款、定向可转债、股份置换等工具缓解现金压力。

第四，匹配融资方案。科创并购常涉及较大金额，购并策划中的融资安排直接影响交易能否落地。可在停牌前与商业银行、并购基金预先沟通，获取贷款意向函或过桥资金承诺。对于跨境交易，还应提前规划外汇资金路径和税务结构。

第五，重视整合治理预演。并购成功七分靠整合。策划阶段就要提前成立整合小组，明确技术、人事、财务、文化的过渡计划尤其是对研发团队的设计保留方案、知识产权归属系统的统一、采购与销售渠道的合并路径等。真实案例中两家芯片设计团队因争夺主导权而人才流失，直接导致收购目的落空，值得引以为戒。

五、下半年展望与风险提示

从当前排队的重大资产重组项目来看，科创类品种已超过40单处于 “已问询” 或 “上市委审议” 阶段，预计2026年二季度末至三季度交易数量及金额将出现峰值。半导体设备、AI大模型应用、核聚变、合成生物、固态电池等赛道有望出现数十亿级并购案例。

购并策划既是科学与艺术的结合，需要综合运用产业认知、资本思维和专业操作。科创板公司及产业链各参与方应当抓住政策窗口，做实方案。公司可以优先储备便于审核的 “创新型并购” 方案，尽可能挑选与地方产业政策共振的资产，特别注意换股定价的估值差处理，提前一年布局连续的资本运作。放眼长远，盲目跨界并购的股价即昙花一现，，注重提升企业含金量的案例将在新一轮竞浪中是有效稳健的行动选择。只有如此，科创板企业并非借题按现有经营重心推动结构的高端新整合才是正道，以确保整合成功也真硬。可留意收购同时保留原权预留安排的 “半自拆开”。

（本文不构成任何投资建议，据以操作的，应自行承担全部交易风险。）